Avtalsförhandling…

Avtalsförhandling

Fokus på M&A (Företagsförvärv)

Företagsförvärv - Controlled auction (man kallar till en auktion, via en investment bank)

Utgå alltid ifrån att det ska bli ett avtal. Man ska kompromissa. Det hör till. För att förhandla på ett bra sätt msåte man förstå motparter. Var kommer denne ifrån? Vad är viktigt för den? Hur tänker den? Man ska helst inte vara aggressiv. God atmosfär.

Företagsförvärv

• Först och främst finns nästan alltid ett sekretessavtal (NDA) - Potentiella köpare kommer få se hemlig information från företaget, stora skadestånd. Ofta standardiserade dokument.

• Information memorandum (man beskriver bolaget X, jämför med en fastighetsaffär.) - Detta tar lång tid att få fram och innehåller väldigt mycket information. Sällan som jurister är speciellt medverkande här utom på köparsidan, vad ska köpas? Vilka risker?

• Begränsad due diligence (ett datarum man får tillgång till efter IM och NDA. Här finns all information om företaget. Deras avtal, kapital osv. Dock ofta begränsningar, därför "begränsad due dilligence)

• Indikativa bud med kommentarer till aktieöverlåtelseavtal (SPA - shared purchese agreement) - Kienten säger att de ska kommentera på förslaget. Man går då till juristen och ber att få hjälp. Juristen går igenom och gör en kommentar. "man tar överlåtelseavtalet (50-100s ex. bilagor) och gör ändringar i texten."

• Fullständig due dilligence och management presentations - Om man har lämnat ett väldigt bra bud så bjuds man in till en fullständig due dilligence. Ungefär 5 gånger så mycket information. Juristerna ska göra sammanfattningar och skriva rapport (100-150 sidor är bra. MER BLIR INTE BRA!).

• Slutligt bud med kommentarer till aktieöverlåtelseavtal - I spa*t har man garantier för att bolaget faktiskt är på ett visst sätt för den dag bolaget säljs. Jämför med köprättens riskövergång, "befintligt skick". Det är inte givet att man vill ha en garanti, kanske vill man hellre ha ett lägre pris? Vår uppgift är att tala om vilka möjligheter de har.

• Förhandlingar om aktieöverlåtelseavtal (2-3 som förhandlar, man vet inte om man är ensam eller fler) Nu är det väldigt bråttom. När man väl börjar förhandla har man inte mer än några dag, kanske en vecka för att komma i mål. Ofta bara advokaterna som träffas. Man rapporterar till dem istället.

• Signing av aktieöverlåtelseavtal - Man skriver på. Allt från 50-100 sidor plus bilagor = ett avtal. AKTA FÖR FEL!!!

• Anmälan till konkurrensmyndighet och eventuell finansiering - Bolagen blir en koncern efter transaktionen. Om företagen överstiger ett visst värde måste man anmäla detta. Mellan signing och closing (tillträde) är det fem-sex veckor. Under den perioden så brukar man också försöka få till finansieringen, det är inte alls alltid klart.

• Closing av aktieöverlåtelseavtal - Görs nästan uteslutande på någon advokatbyrå, sen dricker man champagne (på förmiddagen)

TIDSAXEL FÖR FÖRETAGSFÖRVÄRV (2 månader - 1 års jobb)

1. Exit decision (när säljaren bestämmer sig för att sälja).

2. Financial och legal advisor

3. IM prepared (info memo)

4. Vendor due diligience (vad är det jag säljer?)

5. NDA (sekrestess)

6. Indikativa budet

7. Second round draft SPA

8. Due dilligience rapporter

9. Final bid

10. Letter of intent (Det behöver inte vara bindande, men kan ha betydelse för senare tolkning)

11. Financing commitment

12. SPA signing

13. Closing

14. Post closing (övriga frågor)

Aktörer

Köpare

• Financial advisor (investment bank)

• Management Consultant

• Accounting firm

• Legal advisor

• Enviromental advisor (man köper ett bolag som har mycket industrifastigheter, då är det klokt att gå och borra i marken och titta så att det inte finns massor av föroreningar där)

• Insurance advisor

• Lending bank (Under de stora och fina åren -07/08 kunde man låna upp till 70/80%, idag kanske man kan låna 50%. Det är inte samma prismarknad längre som det var förr.)

Säljare

• Financial advisor (investment bank)

• Management team from target (management från målbolaget, fortsätter ofta även för den nya ägaren. Ofta från VD, CEO och liknande)

• Legal advisor

Sekretessavtal (NDA)

• Förbud för budgivare att använda av säljaren tillhandahållen information för något annat än att lägga bud på Target.

• Riskfördelning (eventuella viten - Vite istället för skadestånd innebär att man inte behöver visa skada. Istället för skadestånd. Som köpare suger det som satan att ha vite istället för skadestånd. MAN SKA ALLTID FÖRSÖKA FÅ BORT ELLER FÅ NER VITE!!!!!!!!!)

• Relativt standardmässigt

Information memorandum

• Omfattande beeskrivning av Target

• För budgivarens bearbetning tillsammans med Financial advisor och Management consulting

• Begränsad juristdeltagande

Due diligence

Dessa är inne i due diligence och rotar!

• Legal, hittar man inget fel här så kan det bli ganska allvarligt. Advokatfirman är ansvarig för eventuell skada som man åsamkar genom att göra del. Äldre jurister arbetar med yngre för att lära dem.

• Accounting,

• Environmental

• Insurence

• Management presentations

• Riskfokus. SJUKT JÄVLA VIKTIGT!

• Rapporter till klient

Due diligence ligger ibland som grund för huruvida man ska gå vidare med affären eller inte.

SPA (Aktieöverlåtelseavtal)

• Riskfördelning mellan köpare och säljare (vem tar risken för vad, det finns branschpraxis, men var alltid skeptisk. Folk slänger sig ofta med begreppet i förhandlingar "det finns ju praxis".)

• Köpeskilling (skuldfritt värde, tilläggsköpteskilling). Köpeskillingen är ofta fast när juristerna kommer in i avtalet. I 99 fall av 100 köper man företag i "skuldfritt värde". Man drar bort skulderna och köper på det värdet. Man måste ha en mekanik i avtalet där man kommer fram till hur stort det skuldfria värdet på företaget är vid closingdagen (det är den dagen som räknas) och en liten tid därefter.

• Conditions precedent (villkor för tillträde), konkurrensanmälan (om man får nej, vad händer då? Då vill man att avtalet ska falla i sin helhet), finansiering (om man inte får finansiering, vad händer då?), nyckelpersoner som man vill ha kvar (om de lämnar, vad händer då?)